イーサリアムは過去24時間で1%近く下落しました。この動きだけでは意味がありません。重要なのは、その前に何が起こったかです。
1月中旬、イーサリアムは明確な逆三角持ち合いパターンから上抜けました。この状況は建設的に見えました。勢いは改善し、クジラが買いを入れ、価格は重要な構造を突破しました。通常の状況であれば、この組み合わせは継続を支えるものです。
しかし、イーサリアムは危機的な壁の近くで失速し、その後16%近く下落しました。これは偶然の失敗ではありません。約40億ドル相当の供給の壁が静かに需要を吸収し、このブレイクアウトを典型的な強気相場ではなく、失敗に終わらせました。
40億ドルの壁に向かって一直線に突き進むブレイクアウト
イーサリアムの逆三角持ち合いパターンは10月下旬に形成され始めました。1月13日にはETH価格がネックラインを突破し、自信をもって上昇したことで、このブレイクアウトが確認されました。
この動きが失敗した理由は、買い手がいなかったからではありません。
価格が厳しいコストベースの壁にぶつかったために失敗しました。
コストベースのデータによると、3,490ドルから3,510ドルの間にイーサリアム保有者の大きなクラスターが見られます。このゾーンには約1,190,317ETHが蓄積されており、平均価格が3,500ドル付近であることから、供給量は約41億ドルに相当します。
コストベースの壁は、ETHが過去に狭い価格帯で大量に購入された際に形成されます。価格がそのゾーンに再び到達、または接近すると、保有者が損益分岐点で売却する動きが出やすくなります。このような早期の分配は、センチメントが強気であっても、強い抵抗として機能します。
まさにそれが3,407ドル付近で起こり、売り圧力によってブレイクアウトが阻止されました。
イーサリアムは供給の壁際まで押し上げられ、失速し、その後下落しました。ブレイクアウトは技術的には一時的に維持されたものの、構造的にはすでに脆弱な状態でした。供給オーバーヘッドがあまりにも大きく、その過程で重要なコホートが閉じ込められた形となりました。
クジラはブレイクアウトを買ったが、罠にはまった
この局面をさらに複雑にしたのは、ETHクジラがブレイクアウトを支持する行動を取っていた点です。
1月15日以降、ブレイクアウトが確定した後も、大口保有者は着実にエクスポージャーを増やしました。クジラ保有残高は約1億311万ETHから1億415万ETHへと増加し、約104万ETH、金額にして約30億ドルの増加となりました。
価格が反転し始めた後も買いは継続され、平均取得価格を下げる動きが見られました。
クジラの動きだけを見ると、蓄積はプラス要因に見えますが、今回はそれだけでは不十分でした。
背景にはETFフローの変化があります。1月16日までの週にはETFへの流入が急増し、価格上昇を後押ししましたが、翌週（1月23日まで）にはETFからの純流出額が6億1,117万ドルに達しました。
イーサリアムが大きな供給の壁を試していたタイミングでETFの売り圧力が重なり、クジラの買いは十分に機能しませんでした。その結果、大口保有者でさえサポートライン上でポジションを抱えた状態となりました。
需要は存在していましたが、それ以上に供給が多かったことが、調整が続いた主な要因と考えられます。
イーサリアムの価格水準が今後の動向を左右する
イーサリアムは以前のレンジに戻りましたが、価格構造は弱まっています。
下方向では、2,773ドルが重要な水準とされています。
この水準を下回って終値を付けた場合、逆ヘッドアンドショルダーズの右肩を割り込み、ブルトラップが完全に確定する可能性があります。また、2,819ドルから2,835ドルに位置するコストベースクラスターへの圧力も高まります。
このゾーンは高い需要が期待される一方で、失われた場合には下落が加速する可能性があります。
上方向では、まず3,046ドルの回復が必要です。その上で、3,146ドルから3,164ドルにかけての供給ゾーンを含む3,180ドルの回復が重要な試金石となります。
それでもなお、3,407ドルから3,487ドル付近の大きな売り圧力ゾーンは依然として存在しています。
これらの水準を明確に突破するまでは、上昇は不安定な状態が続くと考えられます。
イーサリアムの失速は、買い手の弱さではなく、供給圧力の強さによるものです。この構造が変化するまで、強気の罠には引き続き注意が必要です。
この記事は「イーサリアムのクジラが40億ドルの強気相場に陥った：ETH価格は今後どうなるのか？」として、最初にBeInCryptoに掲載されました。
