イーサリアムが1年以上ぶりの安値に下落したことで、このトークンを機関投資家のポートフォリオに深く組み込んだウォール街の取引戦略が試されています。
CryptoSlateのデータによると、時価総額第2位の仮想通貨は過去24時間で1,506ドルまで下落し、2025年4月以来の最安値を記録しました。これは、すでにデリバティブ市場のレバレッジを低下させ、トレーダーを防御的なポジションへと押し上げている広範な仮想通貨の売り浴びせをさらに拡大させるものです。
重要なのは、この下落はイーサリアム（ETH）の現物市場だけにとどまらず、規制対象のETFの資金フロー、中央集権型取引所の預金、デリバティブのポジションなど、より広範な分野でデジタル資産の悪化が見られるということです。
この状況は、暗号資産市場全体のセンチメントが著しく弱まっている時期に発生しており、ビットコインは6万ドル付近の4ヶ月ぶりの安値に向かって下落し、イーサリアムは市場での支持を大きく失っています。
ETFからの資金流出がイーサリアムの機関投資家による買いを弱めています
その圧力はETF市場で最も顕著に表れており、機関投資家が規制された方法でイーサリアムを購入できる商品だったものが、継続的な資金流出の源泉と化しています。
SoSoValueのデータによると、現物ETH ETFは4週連続で引き出しを記録し、その総額は8億7,000万ドルを超えています。
その期間中、ファンドは17日間連続で資金流出を記録しましたが、投資家が1,930万ドルを追加した1日間だけ資金流入がありました。
その結果、sosoValueのデータによると、現物イーサリアムETFの総資産は、ピーク時の300億ドルから87億1,000万ドルへと70%以上減少しており、これはイーサリアムの流通時価総額の約4.01%に相当します。
今回の方針転換は、イーサリアムの機関投資家向け拡大を支える主要な論拠の一つを弱体化させました。ETFは、イーサリアムへのアクセスを拡大し、流動性を高め、従来の投資家がトークンを直接扱うことなく、より容易に投資機会を得られる手段となることが期待されていました。
しかし、イーサリアム（ETH）の価格が下落し、投資家がデジタル資産全体のリスクを軽減したため、その需要は軟化しています。
為替流入は新たな供給リスクをもたらします
機関投資家による需要側の圧力が弱まるにつれ、流動性の高い取引プラットフォームで利用可能な現物供給量は、突然かつ大幅に増加しました。
CryptoQuantのデータによると、取引プラットフォームへのイーサリアムの流入額は1日で約224万ETHに達し、4ヶ月ぶりの高水準となりました。そのうち116万ETH以上はBinanceによるもので、全体の半分以上を占めています。
このアクティブ供給の急増は、流動性移行の明白な証拠となった、注目度の高いオンチェーンの動きに見られます。
特筆すべきは、イーサリアムの共同創設者であるジョセフ・ルービン氏に関連付けられたウォレットが3年以上の休眠状態を経て起動し、約1億2,200万ドル相当の8万ETHを移動させたことです。
この大規模な資金移動は、市場のストレスが高まる中で、長期間休眠状態にあった資金がコールドストレージから抜け出し、活発な取引の場や流動性の高い仕組みを求めて移動するという、より広範な傾向を象徴するものでした。
取引プラットフォームへの資金流入が大量だからといって、必ずしも投資家が売り込んでいるとは限りません。それは、市場形成活動、担保の移動、内部資金の移転、あるいは市場が混乱している時期におけるポートフォリオの再構築を反映している可能性があります。
しかし、取引所に預けられたコインは、個人ウォレットに保管されているコインよりも売却やデリバティブ取引に利用しやすいため、トレーダーはこの指標を注意深く監視しています。
タイミングが良かったため、この増加を軽視することは難しくなりました。資金流入が加速した時点で、イーサリアムはすでに1,580ドル付近で取引されていた一方、ビットコインは59,000ドル付近まで下落していました。この状況は、投資家が通常のポジション調整期間ではなく、市場全体のリセット局面で資産を移動させていることを示唆していました。
為替預金残高が高止まりした場合、市場は短期的にさらなる変動に直面する可能性があります。
デリバティブのデレバレッジは市場から反発資金を奪います
現在の暗号資産市場の下落速度は、レバレッジ先物取引プラットフォーム全体にわたる大規模なレバレッジ解消サイクルによって加速されています。
現物価格が急速に悪化するにつれ、主要取引所の自動清算エンジンは、清算機関の健全性を保護するために、含み損を抱えた買い持ちポジションを組織的に決済し、自然発生的な売り圧力を増幅させました。
Santimentが分析したデータによると、この清算の波は、わずか4日間という短い期間で、膨大な投機資金を効果的に一掃したことが明らかになりました。
- ビットコインの建玉総額：約25％減少し、232億ドルとなり、4月初旬以来の最低水準となりました。
- イーサリアムの建玉総額は13％減少し、98億ドルとなり、3月以来の構造的な安値を記録しました。
この積極的なデレバレッジは、投機的な過剰資金や過剰な証拠金を排除することで、基礎となる市場の構造的な健全性を高める一方で、即座に流動性の空白を生み出します。
建玉残高の急激な減少は、投機的な底が薄くなったことを示しており、典型的なV字型回復を先取りするための即時利用可能なレバレッジ資金が不足しているため、市場はさらなるスポット価格の圧力に対して非常に脆弱な状態にあります。
その結果、小売業界の消費者心理は2月中旬以来最も悲観的な水準まで落ち込みました。
同社は、ソーシャルメディアの指標から、降伏を表す表現が指数関数的に増加していることが明らかになったと指摘し、自然発生的なソーシャルメディア上の議論では、「ビットコイン」や「アルトコイン」といった用語が、「死んだ」「終わった」「終わった」「終焉」といった終末的な形容詞と組み合わされることが増えていると述べています。
トレーダーは1,500ドルを下回る下落に備えてヘッジを行っています
ETF、取引所の資金フロー、大口投資家のコストベース、レバレッジ市場全体にストレスが蓄積されたことで、注目はイーサリアム（ETH）のオプション市場に移り、トレーダーたちはさらなる下落に備えてより多くの費用を支払っています。
Deribitのデータによると、下落リスクに対するヘッジ需要が急激に増加しています。金曜日にはETHオプションのプット・コール・プレミアムが3.7倍に上昇し、月曜日以降、プットオプションに対する需要超過が続いています。プット契約は保有者に設定された価格で売却する権利を与えるため、トレーダーがさらなる損失を予想する場合や、無秩序な価格変動から身を守りたい場合に、一般的なヘッジ手段となっています。
イーサリアム（ETH）の建玉は、いくつかの下落局面のストライク価格付近に集中しています。トレーダーは1,500ドル付近で約1億800万ドルの建玉を積み上げており、1,400ドル付近では約7,500万ドル、1,000ドル付近では約7,800万ドルの建玉が集まっています。
これらの水準は、市場がイーサリアム（ETH）が直ちに1,000ドルまで下落すると予想していることを意味するものではありません。むしろ、複数のサポートシグナルが同時に弱まったことを受け、トレーダーがリスク回避のために価格を上乗せしていることを示しています。
BlockScholesのデータによると、この変化はボラティリティ価格にも現れています。イーサリアム（ETH）の短期インプライドボラティリティは、年初来の最低値である36%から67%に急上昇しており、トレーダーが短期的な価格変動の拡大を予想していることを示しています。
この動きに伴い、アウトオブザマネーのプットオプションへの偏りが顕著になっています。7日物イーサリアムオプションの偏りは、5月下旬の約-3%～-4%から約-14%にまで上昇しました。さらに、プットオプションの需要は、7日物、14日物、30日物、90日物といった満期日にも広がっています。
この拡大は、トレーダーが単一の出来事や短期的な動きだけをヘッジしているわけではないことを示しています。彼らは、ETFからの資金流出が続き、取引所への資金流入が高止まりし、大口保有者が重要なコスト水準を下回ったままであれば、イーサリアムの弱含みがさらに拡大する可能性に備えています。
次の試練は、1,500ドルが底値となるか、それとも上昇の引き金となるかです。ETFの資金流入の安定化と取引所預金の減少は、圧力緩和に役立つ可能性があります。
それがなければ、オプション市場が下落局面の権利行使価格に注目することが、トレーダーが次の売り浴びせの局面がどこに集中すると予想しているかを示す最も明確な指標となるかもしれません。
